一、春节后行情或奈何演绎？

　　本周市集高潮一方面由于春节时代Deep Seek激发的低老本AI模子波澜驱动。另一方面，春节至两会时代市集或缓缓酝酿新一轮计谋预期，故中小盘板块，以及与AI干系的测度机，传媒板块阐扬较好。咱们觉得，Deep Seek内容是国内在濒临好意思国gpu收尾等“资源有限”布景下，独揽工程工夫的优化获取的阶段性纵情，或对市集带来以下影响：

　　1）算力等基础方法需求下滑或带来好意思股价值重估。若AI磨真金不怕火老本捏续超预期下落，则AI基础方法需求或濒临短期下滑，英伟达等企业或濒临价值重估。2）算力需求下滑或加快国产替代程度。当今国产芯片离英伟达，AMD等显卡巨头仍差距较大。若好意思国对我国高技术芯片禁运捏续，且算法普及大要涌现提高性能，则国产芯片的需求或大幅上升。3）Deep Seek显耀裁汰模子磨真金不怕火老本，或加快卑劣结尾落地与场景拓宽。现时多家企业已晓谕接入Deep Seek，AI赋能速率与广度或涌现普及。

　　需要注重的是，Deep Seek带来的更多的是主题性和结构性契机，而非“巨大叙事”下的“总量性”与“趋势性”契机。最初，Deep Seek在工程方面的优化，自己并未转换算力等资源方面的收尾。另外，AI带来的卑劣场景拓宽与老本下落难以带来上市公司合座盈利回升。就主题性投资契机而言，好意思股算力端“估值泡沫”或需要一定程度的修正，应用端当今落地远景仍不笃定。这将使得传媒、游戏等板块在盈利增长预期落地前，受风险偏好、监管、流动性等影响更大。

　　关税方面，中期来看特朗普10%关税或仅仅运转，短期需容颜中方在TikTok出售方面的作风。春节时代，好意思国总统特朗普2月1日签署行政令，对统共入口自中国的商品加征10%的关税。另外，配资这次签署的行政令取消了好意思国对价值低于800好意思元的小额货色的“最低边界”关税豁免。本次关税无豁免清单，好意思国此前对中国家具征收的平均关税税率达19.3%，加上此轮加征的税率后，总税率在30%驾御。

　　2月1日签署的关税取消了800好意思元小额货色豁免，中国廉价的小额包裹无法以免税的方法插足好意思国市集。可是本周五特朗普签署最新行政号召，暂时持续允许小额免税。若取消小额货色豁免计谋再度现实，将对TEMU等跨境电商形成一定影响。此外，本次特朗普对墨西哥等国加征关税，或对我国“转口商业”带来一定影响，使得本轮关税影响比拟2018年愈加严重。2024年我国出口阐扬广泛，成为经济增长要紧支捏部分，关税或使得2025年我国经济需求侧压力捏续上升。

　　好意思国脉轮加征关税后我够马上出台反制门径：2月4日，国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会对于对原产于好意思国的部分入口商品加征关税的公告》。本次中方反制力度显耀强于市集预期，或预示着后续国内刺激计谋定力也将显耀强于市集预期。现时中方在自主可控、军工后劲、高端制造等方面远强于18年，使得我国计谋的底气也显耀强于18年，故反制力度超市集预期，且“大刺激”不会出现。咱们瞻望春节后，国内一系列计谋在落地经过中也还是将延续“定力超预期”的特色不变。就后续关税走势而言，中方对于tiktok出售上的作风是否出现要紧变化是关税后续是否快速升级的流毒。特朗普归附小额包裹免税计谋或是一大积极信号。

　　二、投资刻毒

　　春节后陪伴国内计谋、特朗普关税等运转插足落地期，2月市集或将呈现“先抑后扬”的特色。瞻望2月中旬后，市集将发酵两会计谋预期，带来新的反弹行情。

　　就确立而言，现常常刻点仍保管以国央企红利、债市、黄金等财富为干线的不雅点不变。改日一个月科技股，十分是中卑劣的阔绰电子、传媒等受Deep Seek影响或保管活跃。

　　风险提醒：巨匠流动性超预期收紧，市集博弈的复杂性超预期，计谋变化的节律复杂性超预期等。

• 节后
• 策略
• 行情
• 中泰
• 奈何